平成18年度(2006) 試験 問12 | 中小企業診断士 財務・会計

次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。

デリバティブには、先物(フューチャー)やオプションなどがある。
先物は、所定の原資産を将来の一定時点(満期日)に所定の価格で売買する契約である。
なお、先物と類似しているものに先渡し(フォワード)がある。
また、オプションとは、所定の原資産を将来の一定時点にあるいは一定時点までに、所定の価格で売買する権利を意味する。
オプションには [Ａ] ・オプションと [Ｂ] ・オプションがある。
前者は原資産を売却する権利であり、後者は原資産を購入する権利である。
また、将来の一定時点にだけ権利行使ができるオプションは [Ｃ] 型と呼ばれ、将来の一定時点までならばいつでも権利行使できるオプションは [Ｄ] 型と呼ばれている。
オプションをヘッジ目的で利用するケースを、次のような株式オプション(株式を原資産とするオプション)で考えてみよう。
Ｓ社は、Ｚ社株式を１株1,000円で1,000株購入した。
Ｚ社株式の株価が将来値下がりする可能性に不安を感じたＳ社は、その損失を限定するために、Ｚ社株式1,000株を原資産とするプット・オプション(１株の権利行使価格900円で、３カ月後を限月とする)を同時に購入した。
このプット・オプションは満期日にだけ権利行使できるタイプであり、オプション価格はＺ社株式１株につき60円であった。
次表は、満期日におけるＺ社の株価別にＳ社の損益を表している。
なお、利息や取引手数料等は無視し、オプション損益にはオプション価格を含め、△は損失を示している。
このように、現物株の所有とそれに対応するプット・オプションの所有からなるポートフォリオの損失は、最悪の場合でも△ [Ｈ] 万円に限定される。
他方、このプット・オプションの売り手にとっては、オプションの利益は最大で [Ｉ] 万円に限定される。

(設問１)
文中の下線部①について、先物と先渡しに関する説明として、最も不適切なものはどれか。