平成16年度(2004) 試験 問11 | 中小企業診断士 財務・会計

次の文章を読んで、下記の設問に答えよ。

ポートフォリオ理論では、投資家は対象とするリスク証券の投資収益率Ｒを予 想する。
１年間の株式投資を仮定するとき、1年間に受け取る予想配当をＤ，現 在の株価をＰ0、１年後の予想株価をＰ1とすると、Ｒは次式で表される。
したがって、投資収益率Ｒは [Ａ] と [Ｂ] の和で表され、後者はイ ンカム・ゲインを源泉とする。
配当Ｄが確実に分かっているとしても、１年後の 株価は確定していないので、Ｒは確率分布として予測されるが、投資家は投資収益 率Ｒの期待値と標準偏差の２パラメータで投資判断すると仮定される。
たとえば、[表１]に示すパラメータを持つＡ株式、Ｂ株式の２証券のポートフォ リオを考えてみよう。
証券の組み合わせを考える場合、①２証券の投資収益率の関係 （相関係数）を測定することも重要である。
Ａ株式とＢ株式の投資収益率の相関係 数は－0.8と計測されている。
[表２]は、[表１]のデータに基づき、投資資金を100％として、その内Ａ株式 にＸA、Ｂ株式に残りＸBを投資した場合のポートフォリオ収益率の期待値と標準 偏差を算出したものである。
実行可能なポートフォリオのうち、②リスク回避者を想定すると、③効率的ポート フォリオを見つけることができる。
投資対象をすべてのリスク証券に広げても、同 様に効率的ポートフォリオが存在する。
さらに [Ｃ] も投資対象とすると、投 資家はこの [Ｃ] とリスク証券だけから構成されるポートフォリオとの組み合 わせに投資することになる。
後者のリスク証券だけから構成されるポートフォリオ のうち最も高い効用を投資家にもたらすものは、 [Ｄ] と呼ばれる。
この [Ｄ] と個別証券の投資収益率の関係を導いているのが [Ｅ] である。
Ｒfをリスク・フリー・レート、 [Ｄ] の期待投資収益率をＥ(ＲM)とする と、ｉ証券の期待投資収益率Ｅ(Ｒi)は、次式で表される。

Ｅ(Ｒi)＝Ｒf＋βi[Ｅ(ＲM)－Ｒf]

（設問１）
文中の空欄ＡおよびＢに入る語句の最も適切な組み合わせはどれか。
アＡ：株価収益率（ＰＥＲ）Ｂ：配当利回り イＡ：株価収益率（ＰＥＲ）の逆数Ｂ：配当利回り ウＡ：株価上昇（下落）率Ｂ：配当利回り エＡ：配当利回りＢ：株価収益率（ＰＥＲ） オＡ：配当利回りＢ：株価上昇（下落）率